1．财务评价的概念  财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考查项目盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。它主要从微观投资主体的角度分析项目可以给投资主体带来的效益以及投资风险。作为市场经济微观主体的企业进行投资时，一般都进行项目财务评价。

2．财务评价的程序  程序为：选取财务评价基础数据与参数；估算各期现金流量；编制基本财务报表；计算财务评价指标，进行盈利能力和偿债能力分析；进行不确定性分析；得出评价结论。

3．财务分析

财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。

（1）融资前分析。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。融资前分析应以动态分析（折现现金流量）为主，静态分析（非折现现金流量分析）为辅。

融资前动态分析应以营业收入、建设投资、经营成本和流动资金的估算为基础，考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目投资内部收益率和净现值等指标。

（2）融资后分析。融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后分析用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。

融资后的盈利能力分析应包括动态分析和静态分析两种。

1）动态分析。动态分析是通过编制财务现金流量表，根据资金时间价值原理，计算财务内部收益率、财务净现值等指标，分析项目的获利能力。融资后的动态分析包括下列两个层次：

① 项目资本金现金流量分析。项目资本金现金流量分析是从项目权益投资者整体的角度，考察项目给项目权益投资者带来的收益水平。它是在拟定的融资方案下进行的息税后分析，依据的报表是项目资本金现金流量表。

② 投资各方现金流量分析。应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。

2）静态分析是不采取折现方式处理数据，主要依据利润与利润分配表，并借助现金流量表计算相关盈利能力指标。

（2）偿债能力分析。主要需编制借款还本付息计划表和资产负债表。

1）借款还本付息计划表。该表反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况。

2）资产负债表。资产负债表用于综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系。

（3）财务生存能力分析。在项目（企业）运营期间，确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。财务分析中应根据财务计划现金流量表，综合考虑项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营。为此，财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析。财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，如果拟安排的还款期过短，致使还本付息负担过重，导致为维持资金平衡必须筹措的短期借款过多，可以调整还款期，减轻各年还款负担。

通常因运营期前期的还本付息负担过重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。

 

评价内容	基本报表
盈利能力分析	融资前分析	项目投资现金流量表
	融资后分析	项目资本金现金流量表
		投资各方现金流量表
		利润与利润分配表
偿债能力分析	借款还本付息计划表
	资产负债表
财务生存能力分析	财务计划现金流量表

表 项目投资现金流量表

人民币单位：万元

注：1. 本表适用于新设法人项目与既有法人项目的增量和“有项目”的现金流量分析。

2. 调整所得税为以息税前利润为基数计算的所得税，区别于“利润与利润分配表”、“项目资本金现金流量表”和“财务计划现金流量表”中的所得税。

项目投资现金流量表中的“所得税”应根据息税前利润（即利润总额+利息支出之和）乘以所得税率计算，称为“调整所得税”。原则上，息税前利润的计算应完全不受融资方案变动的影响，即不受利息多少的影响，包括建设期利息对折旧的影响（因为这就得变化会对利润总额产生影响，进而影响息税前利润）。但如此将会出现两个折旧和两个息税前利润（用于计算融资前所得税得息税前利润和利润表中的息税前利润）。为简化起见，当建设期利息占总投资比例不是很大时，也可按利润表中的息税前利润计算调整所得税。

表 项目资本金现金流量表

人民币单位：万元

注：1. 项目资本金包括用于建设投资、建设期利息和流动资金的资金。

2. 对外商投资项目，现金流出中应增加职工奖励及福利基金科目。

3. 本表适用于新设法人项目与既有法人项目“有项目”的现金流量分析。

表　投资各方现金流量表

人民币单位：万元

注：本表可按不同投资方分别编制。

1. 投资各方现金流量表既适用于内资企业也适用于外商投资企业；既适用于合资企业也适用于合作企业。

2. 投资各方现金流量表中现金流入是指出资方因该项目的实施将实际获得的各种收入；现金流出是指出资方因该项目的实施将实际投入的各种支出。表中科目应根据项目具体情况调整。

1）实分利润是指投资者由项目获取的利润。

2）资产处置收益分配是指对有明确的合营期限或合资期限的项目，在期满时对资产余值按股比或约定比例的分配。

3）租赁费收入是指出资方将自己的资产租赁给项目使用所获得的收入，此时应将资产价值作为现金流出，列为租赁资产支出科目。

4）技术转让或适用收入是指出资方将专利或专有技术转让或允许该项目使用所获得的收入。

利润与利润分配表

人民币单位：万元

注：1. 对于外商出资项目由第11项减去储备基金、职工奖励与福利基金和企业发展基金后，得出可供投资者分配的利润。

2. 第14~16项根据企业性质和具体情况选择填列。

3. 法定盈余公积金按净利润计提。

 

表借款还本付息计划表

人民币单位：万元

 

注：1. 本表与财务分析辅助表“建设期利息估算表”可合二为一。

2. 本表直接适用于新设法人项目，如有多种借款或债券，必要时应分别列出。

3. 对于既有法人项目，在按有项目范围进行计算时，可根据需要增加项目范围内原有借款的还本付息计算；在计算企业层次的还本付息时，可根据需要增加项目范围外借款的还本付息计算；当简化直接进行项目层次新增借款还本付息计算时，可直接按新增数据进行计算。

4. 本表可另加流动资金借款的还本付息计算。

表 资产负债表

人民币单位：万元

注：1. 对外商投资项目，第2.5.3向改为累计储备基金和企业发展基金。

2. 对既有法人项目，一般只针对法人编制，可按需要增加科目，此时表中资本金是指企业全部实收资本，包括原有和新增的实收资本。必要时，也可针对“有项目”范围编制。此时表中资本金仅指“有项目”范围的对应数值。

3. 货币资金包括现金和累计盈余资金。

表 财务计划现金流量表

人民币单位：万元

注：1. 对于新设法人项目，本表投资活动的现金流入为零。

2. 对于既有法人项目，可适当增加科目。

3. 必要时，现金流出中可增加应付优先股股利科目。

4. 对外商投资项目应将职工奖励与福利基金作为经营活动现金流出。

财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，如果拟安排的还款期过短，致使还本付息负担过重，导致为维持资金平衡必须筹措的短期借款过多，可以调整还款期，减轻各年还款负担。

通常因运营期前期的还本付息负担过重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。

通过以下相辅相成的两个方面可具体判断项目的财务生存能力：

1）拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖融资来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，项目方案缺乏合理性，实现自身资金平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营；或者是非经营项目本身无能力实现自身资金平衡，提示要靠政府补贴。

2）各年累计盈余资金不出现负值时财务生存的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算。较大的活较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续经营。

财务计划现金流量表是项目财务生存能力分析的基本报表，其编制基础是财务分析辅助报表和利润与利润分配表。

 

 

表5 基础财务报表的编制

编制表格	基本等式关系	编制要点
项目投资现金流量表	1.现金流入=营业收入+补贴收入+回收固定资产余值+回收流动资金 2.现金流出=建设投资+流动资金+经营成本+营业税金及附加+维持运营投资 3.所得税前净现金流量=现金流入－现金流出 4.调整所得税=EBIT×所得税税率 5.所得税后净现金流量=所得税前净现金流量—调整所得税	属于融资前分析的报表，该报表排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利的角度，考察项目方案设计的合理性。
项目资本金现金流量表	1.现金流入=营业收入+补贴收入+回收固定资产余值+回收流动资金 2.现金流出=项目资本金+借款本金偿还+借款利息支付+经营成本+营业税金及附加+所得税+维持运营投资 3.净现金流量=现金流入－现金流出	从项目权益投资者整体的角度，考察项目给项目权益投资者带来的收益水平；其净现金流量可以表示在缴税和还本付息之后的剩余，即项目增加的净收益。
利润与利润分配表	1.利润总额=营业收入－营业税金及附加－总成本费用+补贴收入 2.净利润=利润总额—所得税 3.可供分配的利润=净利润+期初未分配利润 4.可供投资者分配的利润=可供分配的利润—提取法定盈余公积金 5.未分配利润=可供投资者分配的利润—应付优先股股利—提取任意盈余—应付普通股股利	通过本表还需计算息税前利润和息税折旧摊销前利润。
资产负债表	1.资产=负债+所有者权益 2.资产=流动资产总额+在建工程+固定资产净值+无形及其他资产净值 3.流动资产总额=货币资金+应收账款+预付账款+存货+其他 4.负债=流动负债总额+建设投资借款+流动资金借款 5.流动负债总额=短期借款+应付账款+预收账款+其他 6.所有者权益=资本金+资本公积+累计盈余公积金+累计未分配利润
财务计划现金流量表	1．   经营活动净现金流量=营业收入+ +补贴收入+其他流入-经营成本-增值税进项税额-营业税金及附加-增值税-所得税-其他流出 2．   投资活动净现金流量=现金流入-建设投资-维持运营投资-流动资金-其他流出 3．   筹资活动净现金流量=项目资本金投入+建设投资借款+流动资金借款+债券+短期借款+其他流入-各种利息支出-偿还债务本金-应付利润-其他流出	每年累计盈余资金≥0 经营活动净现金流量≥0

 

例题：[2006年真题]关于现金流量表中现金流入的资金回收部分，下列说法中正确的是（   ）。

A.固定资产余值回收额为固定资产折旧费估算表中最后一年的期末固定资产净值

B.流动资金回收额为流动资金投资估算表中最后一年的期末净值

C.固定资产余值回收和流动资金回收均在计算期最后一年

D.固定资产余值回收额是正常生产年份固定资产的占用额

E.流动资金回收额是正常生产年份流动资金的占用额

[答案]：ACE

[解题要点]本题考核固定资产余值和流动资金的回收的具体问题。固定资产余值和流动资金的回收均在计算期最后一年，固定资产余值回收额为固定资产折旧估算表中最后一年的固定资产期末净值，流动资金回收额为项目正常生产年份流动资金的占用额。

例题：在项目投资现金流量表中，用所得税前净现金流量计算所得税后净现金流量，扣除项为（  ）。

A．所得税

B．利润总额×所得税率

C．息税前利润×所得税率

D．应纳税所得额×所得税率

答案：C

解析： “方法与参数三”中，财务分析报表发生了比较大的变化，但考核重点仍会集中在现金流量表，项目投资现金流量表的编制原理与原“全部投资现金流量表”相同，即为不考虑筹资方式的前提下计算整个项目的盈利水平，因此在本表中，用所得税前净现金流量计算所得税后净现金流量时，扣除项是“调整所得税”，即用息税前利润（EBIT）为基数计算的所得税，实际上就上将项目所支付的利息作为项目盈余的一部分来考虑，“调整所得税”区别于“利润与利润分配表”、“项目资本金现金流量表”和“财务计划现金流量表”中的所得税。这也是本表与“全部投资现金流量表”差异最大的地方。

例题：下列各项中属于资产负债表中资产的是（  ）。

A．固定资产净值

B．应付账款

C．资本金

D．累计未分配利润

答案：A

解析：资产负债表综合反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，用以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，进行偿债能力分析。资产负债表中资产包括流动资产总额、在建工程、固定资产净值以及无形及其他资产净值，故本题应选A。

例题：在利润与利润分配表中，可供分配的利润应首先（  ）。

A．支付优先股股利

B．提取任意盈余公积金

C．支付普通股股利

D．提取法定盈余公积金

答案：D

解析：利润与利润分配表与原“损益表”类似，不过在表格所包括的内容中更加细化，经营所得的净利润于期初未分配利润之和构成可供分配的利润，可供分配的利润其分配顺序为：提取法定盈余公积金、支付优先股股利、提取任意盈余公积金、支付普通股股利，其余额为未分配利润。